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未交聯(lián)過的玻尿酸是液態(tài)的，它在體內(nèi)很容易被降解，為了讓玻尿酸維持時間長并達(dá)到塑形的目的，就需要將游離的玻尿酸分子交聯(lián)起來，使玻尿酸的物理性質(zhì)發(fā)生改變。由此，玻尿酸可以分為兩大類，單相和雙相。單相是似凝膠般的半固態(tài)即全交聯(lián)玻尿酸，交聯(lián)以后的硬度不是很大，是可注射的狀態(tài)，不用再添加液態(tài)玻尿酸；而雙相是把交聯(lián)后的固態(tài)玻尿酸切割成小顆粒，由于這些顆粒很難注射到體內(nèi)，所以要和液態(tài)玻尿酸混合，變成可流動可注射的狀態(tài)。
考慮到玻璃酸鈉注射液除醫(yī)療美容外，還可以用于人工關(guān)節(jié)滑液和眼科手術(shù)，因此預(yù)計正規(guī)渠道用于醫(yī)療美容的玻尿酸產(chǎn)品市場規(guī)模應(yīng)在10-20億元左右。但由于我國對醫(yī)療美容制造與流通監(jiān)管長期缺位，2014年擁有中國SFDA核發(fā)生產(chǎn)批件的玻尿酸產(chǎn)品消費量僅占總消費量的20%，水貨、假貨充斥市場。未來隨著行業(yè)監(jiān)管的增強和醫(yī)療美容市場流通的逐步規(guī)范，未來正規(guī)渠道占比將逐漸提高。
截至2017 年3月，國內(nèi)已獲CFDA批準(zhǔn)的玻尿酸品種有15個，新品種逐漸增多，且審批數(shù)量逐漸加快，2015年、2016 年分別新增了4、3個品種，新產(chǎn)品的進(jìn)入使得玻尿酸市場競爭越來越激烈。新品牌海薇、舒顏等產(chǎn)品的獲批上市必然對老牌產(chǎn)品瑞藍(lán)2 號、潤百顏等產(chǎn)生沖擊。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年海薇、舒顏等產(chǎn)品的市占率迅速提升到7%-8%左右，而瑞藍(lán)2 號、潤百顏、伊婉等老產(chǎn)品在國內(nèi)正規(guī)市場的份額占比相比2014年下降了約5%-10%。
公司整體毛利率的下降主要是由于經(jīng)銷業(yè)務(wù)占比增大，該業(yè)務(wù)毛利較低導(dǎo)致的。從產(chǎn)品拆分來看，我們預(yù)計HA原料的毛利率在66%左右，HA終端產(chǎn)品的毛利率在90%左右，美容產(chǎn)品經(jīng)銷的毛利率在35%左右。華熙生物凈利潤以HA 原料和終端產(chǎn)品為主，公司凈利率在30%左右，推測HA原料和終端產(chǎn)品的凈利率也在30%左右。
從玻尿酸市場的發(fā)展趨勢來看，未來單一品種的玻尿酸注定無法滿足所有的市場需求，各企業(yè)必須推出不同品種的玻尿酸（包括自主研發(fā)或代理），進(jìn)行多產(chǎn)品多品牌組合，細(xì)分客戶人群，甚至結(jié)合藥物、儀器或耗材，進(jìn)行協(xié)同治療，才能擴(kuò)大產(chǎn)品覆蓋人群和市場空間，保持自己的市場競爭力。
目前國內(nèi)獲批的肉毒素僅兩種，分別為蘭州生物制品研究所的衡力和艾爾建的保妥適，且近幾年沒有變化。衡力由于彌散性較大，適合針對較大塊的肌肉以及本身對精細(xì)程度要求不高的注射，例如瘦臉、瘦腿，且衡力價格便宜，性價比較高；而保妥適的彌散性較小，適合除皺等精準(zhǔn)注射，不良反應(yīng)少，效果維持時間也較長。
根據(jù)《全球肉毒毒素市場發(fā)展趨勢》報告數(shù)據(jù)顯示，2015年全球肉毒素產(chǎn)品銷售額28.5億美元，2011年-2015年年均復(fù)合增速為8.65%。相比之下，中國肉毒素市場保持高速增長，根據(jù)IMS樣本醫(yī)院統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年總銷量達(dá)1.13億人民幣，考慮到總體市場規(guī)模約是樣本醫(yī)院的10倍，中國正規(guī)渠道肉毒素市場規(guī)模約在10-15億之間，2011-2015年年均復(fù)合增速為27.32%。肉毒素與玻尿酸類似，國內(nèi)市場充斥著大量從韓國進(jìn)口的水貨，實際年消耗量大約為正規(guī)產(chǎn)品的5倍左右，因此，估計肉毒素總市場規(guī)模在70億元左右。
從IMS樣本數(shù)據(jù)來看，2015年保妥適和衡力兩者的市場占有率分別為52.5%和47.5%，銷售量分別為22.9 和83.8萬支。其中保妥適2009年在中國獲批上市，2010年市場份額僅為11%，后續(xù)隨著保妥適的不斷放量，衡力的市場占比不斷降低。未來除了衡力和保妥適，其他肉毒素產(chǎn)品也將逐漸獲批進(jìn)入國內(nèi)正規(guī)市場，例如韓國生物科技公司Medytox Inc.的肉毒素產(chǎn)品，他們與華熙生物達(dá)成戰(zhàn)略合作，于香港成立合資公司Medybloom，聯(lián)手開發(fā)、拓展注射用A型肉毒毒素的中國市場。
肉毒素市場競爭格局相對優(yōu)質(zhì)，近年產(chǎn)品增速和毛利較為穩(wěn)定。根據(jù)2016年美國艾爾建年報顯示，2016年公司Botox銷售收入27.86億美元，同比增長41%;其中國際事業(yè)部Botox銷售收入8.03億美元，同比增長37.4%。肉毒素產(chǎn)品收入占公司總收入的19.1%，毛利率約在60%-80%之間。
現(xiàn)代激光技術(shù)應(yīng)用于醫(yī)療美容的治療領(lǐng)域，是近年來美容行業(yè)突破性的發(fā)展之一，在短短的十年左右時間，激光技術(shù)已經(jīng)形成了一套比較完整的理論體系和臨床實踐，成為醫(yī)療美容重要的治療手段之一。激光美容可以消除面部皺紋，使皮膚緊致，用適量的激光照射使皮膚變得細(xì)嫩、光滑，去除面部或軀體上的老化死皮、疤痕、體毛、胎記、痤瘡、黑痣、老年斑等。由于激光美容無痛苦且安全可靠，在非手術(shù)醫(yī)療美容項目中僅排在玻尿酸和肉毒素之后。
根據(jù)2008年至2013年全年皮膚美容類醫(yī)療激光的市場銷售統(tǒng)計對比，奇致激光穩(wěn)居市場排名的前三位，2013至2014年公司市場占有率達(dá)到18%左右，居于市場排名第二位。據(jù)中國國際招標(biāo)網(wǎng)（銷售合同數(shù)據(jù)）統(tǒng)計，2013年-2015年，醫(yī)療美容激光行業(yè)整體競爭格局未發(fā)生明顯改變，飛頓、奇致激光、科醫(yī)人位列第一梯隊，合計銷售合同額約占行業(yè)總額62%-65%;其他廠商市場占比相對較小，暫未出現(xiàn)壟斷性廠家，未來市場走向?qū)⒅饕劢褂诘谝惶蓐爟?nèi)企業(yè)競爭演變。
玻尿酸注射是通過儀器設(shè)備將修復(fù)型膠原蛋白、透明質(zhì)酸、PRP 生長因子、肉毒素等醫(yī)學(xué)美膚營養(yǎng)配方注入真皮層的一種微創(chuàng)無痛、無需住院、不留疤痕的綜合年輕化抗衰老技術(shù)，能夠使皮膚內(nèi)吸收并儲藏本身重量1000倍的水分，喚醒細(xì)胞再生機(jī)能，重現(xiàn)修復(fù)皮膚枯萎?dāng)嗔训募?xì)胞，在短時間內(nèi)重塑緊致平滑富有彈性的肌膚。玻尿酸注射注射的針劑成分以小分子玻尿酸為主，可以搭配玻尿酸、膠原蛋白、肉毒素、PRP自體細(xì)胞等多元化產(chǎn)品量身訂做不同療程，同時也可配合激光儀器進(jìn)行綜合治療。目前，我國CFDA認(rèn)證的只有潤百顏的玻尿酸注射和德瑪莎的玻尿酸注射。
